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环洋股份终止科创板IPO!20亿环氧树脂一体化项目何去何从?

时间:2021-07-19 07:39  来源:未知   作者:admin   点击:

  4月6日,上海证券交易所发布公告称,终止对宁波环洋新材料股份有限公司(以下简称“环洋股份”)首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。

  1月6日,环洋股份拟在上交所科创板公开发行股票数量不超过6800万股,占发行后总股本的比例不低于25%,拟募集资金20亿元,将用于“24万t/a环氧树脂一体化循环经济技术改造暨高盐废水综合利用示范项目”和“补充流动资金项目”。图片玄机118资料大全,不久,该申请获受理,保荐机构为安信证券。

  4月1日,环洋股份和保荐人安信证券分别向上交所提交了《宁波环洋新材料股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》和《安信证券股份有限公司关于撤回宁波环洋新材料股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》,申请撤回申请文件。

  根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定,上交决定终止对环洋股份首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

  招股书显示,环洋股份是一家专业从事环氧氯丙烷的研发、生产及销售的高新技术企业,主要产品为环氧氯丙烷。除环氧氯丙烷以外,环洋股份其他主营业务收入主要系氧化钙、副产品氯化钙对外销售形成的收入。

  环洋股份的客户主要为环氧树脂生产厂商及化工产品贸易商。环洋股份前五大客户销售收入占当期销售收入的比例分别为74.91%、83.10%、78.39%和74.82%。环洋股份除了高度依赖前五大客户之外,还存在大客户还身兼供应商情况。2020年9月1日,既是大客户又是大供应商的景福贸易突然注销后又冒出关联企业接替,当时,其商业合理性和安全性值受到外界质疑。

  环洋股份客户相对集中,主要原因有:一是公司的产能有限,在满足巴陵石化、宏昌电子、国都化工等直接客户的部分需求后,剩余产能有限。为进一步开拓市场,公司常年与行业内主要贸易商保持稳定合作关系,将产品销往各大中型的下游客户;二是下游环氧树脂行业市场集中度较高。

  虽然客户集中度相对较高,对部分客户存在重大依赖不是首发上市的实质性障碍,但却是一个重要的审核风险。监管机构之所以会关注客户集中度较高,主要是因为若企业对单一或部分客户存在重大依赖,会有以下风险:

  1)若该等客户系关联方,或虽表面非关联方但实质存在关联关系,则该等客户可能会涉嫌与公司进行“协作”,为公司“贡献”业绩;

  2)则是若未来该等客户不再向公司采购,则会对公司营业收入产生重大不利影响;

  3)则是对客户存在重大依赖亦会导致公司独立性存在问题。总而言之,客户集中度高可能会对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

  若是企业没有应对客户集中度较高的有效措施,则上市申请容易被否定。对此,有以下几个解决办法:

  1)对大客户进行详细说明,保证公司与大客户之间交易的真实性,包括成立时间、注册资本、股权结构、实际控制人、主营业务情况、财务状况及其主要客户等方面。

  2)详细披露与大客户的合同签订及执行情况,包括公司与客户签订的销售合同内容、交易金额、合同履行情况、结算方式以及期末欠款等内容

  3)详细说明公司与大客户业务合作渊源,包括客户的取得方式、合作历史、合作金额、主要产品等,由此以使监管机构相信公司与其合作的合理性与线)详细披露大客户自身的采购情况,包括行业特性及前五大客户向公司采购产品数额占其同类产品采购总额比例等;

  5)详细介绍公司开拓新客户的方式,如拟积极开拓海外市场,或拟进行产品的前瞻性研发、对产品工艺进行改进或提升管理水平等;

  综上所述,即使公司报告期内客户集中度较高,但若在上述方面均进行了详细的披露,使得监管机构相信公司与前五大客户的业务合作模式是长期相互依存、具有合理真实的交易背景且未来的合作前景良好,此外公司其他举措可有效降低客户集中的风险,使得公司未来发展具有可持续性和确定性,不会影响公司持续盈利能力的,则公司亦会顺利上市。

  :中英科技、双飞轴承、稳健医疗、国金黄金、森鹰窗业、神农集团、捷众科技、威尔曼、雪龙股份、中天精装等等。那怎么才算毛利率异常,据发审委相关消息,若毛利率表现为以下几点,则为异常。1)毛利率高于或者低于同行业上市公司的水平,或者变动趋势与行业不一致;

  市场行情显示,2017年度至2019年度,环氧氯丙烷市场呈供不应求态势,产品销售价格持续上升;2020年1-9月,环氧氯丙烷市场需求增速放缓,产品销售价格下跌较多。

  企业拟上市时,若毛利率异常,则需要进行有效解释:真实性、合理性和可持续性,这三点缺一不可。

  在这方面,泰林生物(833327)是一个非常成功的案例,它对发审委的质疑是这样解释的:

  2)产品是国内首创,同类产品竞争对手少,自己是该行业相关产品的标准制定者;

  3)议价能力强,下游客户愿意为高质量产品支付品牌溢价,且这个产品购买行为属于低频次,客户对价格敏感度很低。

  这三点并非泛泛而谈,而是有数据支持的,泰林生物(833327)也成为2018年第一家新三板转板成功的公司。

  而环洋股份对此解释称,毛利率水平受环氧氯丙烷市场价格、甘油市场价格、员工薪酬水平、产能利用率等多种因素的影响。如上述因素发生持续不利变化,将对环洋股份的毛利率水平和盈利能力产生不利影响,存在毛利率下滑的风险。是以,在综合考虑了自身情况后,环洋股份撤回了上市申请。

  自被上交所受理到终止审核,环洋股份的IPO之旅仅为4个月,尚未经过审核问询。目前来看,环洋股份撤回上市申请,主要是考虑到自身上市条件未充分满足,主要表现为客户集中度高、毛利率波动大,相信环洋股份经过这一次的事件会更加谨慎,下次申请通过率将大大提升,这对于后期想要上市的企业来说,有着借鉴意义。

  其实,除了这两个因素外,还有诸多因素会影响公司上市,此外,上市失败对企业也会有一些不利影响,所以,在拟提交上市申请之前,企业一定要做好充足的准备。

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